Shore Capital 看好小型银行多于大行，尽管加息利好大型银行

Shore Capital 的分析侧重于估值和利率传导的节奏。分析师指出，利率上升会通过扩大净利差（银行贷款收益与存款成本之差）提升银行利润，但大型银行拥有庞大的活期账户基础，这类往往无息或低息的资金在加息环境下更值钱，因此大行应从中长期受益。与此同时，大行通常对部分资产实施结构性对冲（structural hedges），这意味着随着时间推移，利差改善对盈利的正面影响会比较缓慢显现；而账面上的有形净资产价值（tangible net asset value）可能会更快受到冲击，分析师预计这在第三季度业绩中可能可见。

相比之下，小型和中型银行更依赖计息存款作为资金来源，所以在利率上行周期里它们的资金成本会更快上升，若将成本转嫁给借款人，会抑制需求，尤其是买入出租（buy-to-let）相关业务将承压。Shore Capital 指出，尽管小行面临这些经营压力，但其股价和估值已经在很大程度上反映了这些风险，因此在风险与回报评估下更具吸引力。

券商给出的个股评级显示差异化机会：Vanquis Banking Group 在其“买入”系列中被视为具有最大上涨空间，目标价 120p，大约比周四收盘高 63%；Shawbrook、Paragon 和 Close Brothers 也被列为“买入”，预计上涨空间约 50%；而 Standard Chartered 被评为“卖出”，目标价 1,765p，比周四收盘低约 20%，HSBC 和 Lloyds 也被评为“卖出”，Barclays 则为“买入”，目标价 550p。

信用质量方面，Shore Capital 认为总体仍然稳健，但在地产开发贷款领域出现了轻微压力。分析结论强调，市场对各家银行受益于加息的程度已有不同定价，投资者若考虑布局需关注估值差异、业务结构（如活期账户占比或是否有结构性对冲）以及特定贷款组合对利率和需求变化的敏感度。